民生证券股份有限公司吕伟,郭新宇近期对寒武纪进行计划并发布了计划论述《2025年三季报点评：事迹高增延续，自己壁垒有望连接强化》，予以寒武纪买入评级。
寒武纪(688256)
事件概述：2025年10月17日，公司发布2025年第三季度论述，2025Q3终了买卖总收入17.27亿元，同比增长1332.52%；归母净利润5.67亿元，同比大幅改善。
单季度事迹大幅改善，存货等概念向好清晰产业链供应的韧性较强。1)事迹高速增长：2025年1-9月，公司终了买卖总收入46.07亿元，同比增长2386.38%；归母净利润16.05亿元，同比大幅改善。公司抓续拓展阛阓，积极助力东说念主工智能应用落地，鼓吹收入较上年同期大幅增长。同期，公司仍将研发看成进入重心，前三季度研发用度8.43亿元，同比增长约28%。2)存货大幅增多：适度三季度末，存货约37亿元，较上季度末增多约10亿元。看成国内AI芯片龙头，存货抓续增多清晰公司芯片等产业链供应的韧性较强。
定增告捷刊行，自己壁垒有望连接强化，国产化大机遇下有望充分受益。1)
字据寒武纪发布的《2025年度向特定对象刊行A股股票刊行情况论述书》，适度2025年9月26日15时止，公司本次向特定对象刊行A股股票执行已刊行东说念主民币经常股333.49万股，每股刊行价钱东说念主民币1195.02元，召募资金总数为东说念主民币39.85亿元。2)通过本次刊行召募资金投资模式的履行，公司在大模子范畴的芯片和软件时间概括竞争实力将取得显耀升迁，并酿成面向大模子限制应用范畴的算力软硬件时间才调矩阵，成心于字据不同客户的需求快速构建不同芯片和软件组合的最平正分决策。3)2025年9月29日，寒武纪已同步终了对深度求索公司最新模子DeepSeek-V3.2-Exp的适配，并开源大模子推理引擎vLLM-MLU源代码。大模子软件生态成立方面，寒武纪救助以DeepSeek为代表的所有主流开源大模子。芯片和算法的集合立异方面，以软硬件协同的方式，对DeepSeek系列模子进行了深切的软硬件协同性能优化，达成了业界跳跃的算力哄骗率水平。针对DeepSeek-V3.2-Exp新模子架构，寒武纪通过Triton算子征战终明显快速适配，哄骗BangC和会算子征战终明显极致性能优化，并基于野心与通讯的并行策略次达成了业界跳跃的野心后果水平。依托DeepSeek-V3.2-Exp带来的全新DeepSeek Sparse Attention机制，重复公司芯片的野心后果，可大幅镌汰长序列场景下的训推资本，共同为客户提供极具竞争力的软硬件处分决策，有望充分受益于AI算力国产化的遍及机遇。
投资提议：公司是国产AI芯片龙头，积极研发新一代智能处理器微架构和指示集，鼓吹智能芯片及加快卡在互联网、运营商、金融、动力等多个重心行业抓续落地。瞻望公司2025-2027年归母净利润为19.93/35.63/50.47亿元，对应PE鉴识为262X、147X、103X，保管“推选”评级。
风险领导：策略落地不足预期；AI时间阶梯变化具有不细目性；同行竞争加重。
证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据野心，东北证券李玖计划员团队对该股计划较为深切，近三年预测准确度均值为72.43%，其预测2025年度包摄净利润为盈利13.11亿，字据现价换算的预测PE为397.35。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家kaiyun网站，增抓评级1家；昔日90天内机构标的均价为1458.9。